这两日参加了雪球组织的晨星2023年度基金奖提名基金--南方转型增长的基金经理林乐峰的线上调研。这次调研内容涉及了宏观、行业、资产配置层面的观点，以及基金经理的投资体系。

南方转型增长近4年年化收益率24.75%，最大回撤仅-24.52%，夏普比率1.31，总体上表现出优异的投资性价比。2018年至今，南方转型增长连续5年跑赢沪深300指数表现，最大回撤幅度也明显优于沪深300指数，具备极佳的投资体验。

【资料图】

并且，通过对基金经理林乐峰的持仓进行观察，我们发现其通过分散持仓行业、并持有市盈率水平不高的个股来降低基金整体的风险水平。基金前10大重仓股占比约20%，平均市盈率约20倍。

数据来源：Wind、基金报告

下面我们看看对林乐峰的调研内容：

今年是均值回归的一年，股市从严重负偏离向均值回归。目前股债性价比、估值水平上都能说明股市具备吸引力，绝大部分行业估值都很安全。至于债市，不存在大行情，小波段可能有；而股市属于易涨难跌，虽然可能会有一些调整。

从今年两会看，中国经济增长是首要目标，叠加近期对民营经济支持上的积极信号，未来在执行上相信都会有连贯性；并且过去两年花在疫情防控上的人力财力物力都会放回经济增长。因此，未来一两年应当是政策友好期。如今企业中长期贷款、居民中长期贷款都开始向上；房地产销售拐点基本已经确定。

至于美国是不是要衰退，至少从数据上看，衰退概率较大。美国长短期国债收益率倒挂，肯定有些不正常。美国现在处于美林时钟的滞涨阶段，滞涨后就是衰退。至于美国硅谷银行事件，和中国应当没什么关系。

总体上，等美国加息结束了，人民币资产配置的性价比会提升。

今年的亮点在于：消费、地产行业。

买入企业，是因为企业能长期增长，收入体量能从10亿成长到百亿级别。收入能增长，是因为因为企业能创造价值。我们会看ROE水平，以及其可持续性。当然还要结合公司质地、基本面分析等最后得出投资结论。

当公司不再是好公司，基本面变差，或者说长期逻辑被颠覆，抑或是太贵了拿着不赚钱。有些人在大涨之后越来越有信心，但忽略了后面的空间反而被压缩了的问题。

要能够独立判断价值，当太贵别人都说好的时候，有自己独立判断。

持股分散度较低，也是出于降低基金风险的考虑。并且长期来说，并不认为持仓分散对收益会有什么影响，而且目前业绩还行。但短期可能对业绩会有些影响，因为没有满仓在风口上。

注1：除另有说明外，数据来源Wind，截至2023年3月31日。

注2：南方转型增长A成立以来总回报95.00%，同期业绩比较基准总收益21.75%，来源基金四季报。

注3：该等基金自成立以来可能经历过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理的变更。请您于申购前务必于平台查看基金详情及基金合同

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